늦기 전에 사야하는 주식!? F&F 주가 전망 및 목표주가

F&F 주가전망 및 목표주가

안녕하세요 

이번에 소개해드릴 리서치 자료는 메리츠증권 하누리 애널리스트가 4월 13일에 발행한 "늦기 전에 사자" 라는 다소 도발적인(?) 제목으로 발행한 리서치 자료를 공유해드릴려고 합니다. 

성곡적인 투자를 진행하기 위해서는 개인의견보다는 이런 애널리스트의 자료를 살펴보시고 투자하셔도 늦지않습니다. 

일정한 근거를 바탕으로 의견을 제시하기때문에 다른 자료에 비해서 객관적인 판단을 할수 있습니다. 

하지만 목표치는 증권사의 특성상 다소 높게 형성되는 경향이 있으니 이점은 참고하셔서 현명한 투자되셨으면 합니다. 

F&F는 1972년 설립되어 1984년 유가증권시장에 상장 되었습니다. 
MLB, MLB KIDS, DISCOVERY, STRETCH ANGELS등 브랜드의 성공적인 전개를 통해 국내에서 가장 영향력 있고 글로벌한 경쟁력을 갖춘 패션 전문회사로 성장하였습니다. 
MLB는 2017년 홍콩을 시작으로 2019년 중국시장까지 진출하였으며, 2018년에는 이탈리아 프리미엄 패딩 브랜드 DUVETICA를 인수하며 유럽 및 세계시장으로 비지니스를 확장하고 있습니다. 

 

 

■ 메리츠증권 리서치 자료 F&F 주가전망 선요약

메리츠증권 F&F 21년 ~ 23년 실적 추정

 - 1Q21E: 매출액 2,510억원(+51%), 영업이익 393억(+127%), 순이익 315억원(+127%) 

  ① MLB 국내: 국내 전 채널 회복(비면세 성인 +7%, 키즈 +22%, 면세 +20%) 

  ② MLB 해외: 중국(+468%) 최고치 재경신, 홍콩(+56%) 영업 정상화 

  ③ Discovery: 레저 활동 확산 수혜, 고성장(+23.5%) 기조 유지 

- 중국 성장 & 인적 분할 & 낮은 유동비율 → 거래 정지(4/29~5/20) 전 매수 유효

 

■ F&F 3년간 주가흐름 

 

F&F 3년간 주가흐름

 

■ 증권사별 F&F 목표주가 

증권사	최종일자	목표주가	직전 목표주가
대신	21/04/09	200,000	167,000
KB	21/04/09	200,000	170,000
NH투자	21/04/08	171,000	164,000
메리츠	21/04/13	200,000	140,000

 

 

 

■ 21년 1분기 매출액 +51%, 영업이익 +127%

Discovery: 판매 신장 견조

메리츠증권에 따르면 F&F는 2021년 1분기 매출액 2,510억원(+51.2% YoY, 이하 YoY), 영업이익 393억 (+126.9%), 순이익 315억원(+126.5%)을 기록할 것으로 예상한다. 전 사업부가 강한 성장을 실현할 것으로 본다.

[MLB] 국내: 내수 회복과 기저 효과에 힘입어 전 사업부가 성장 전환할 전망이다 (비면세 성인 +7.4%; 중복 계상분 수출 300억원 제외, 키즈 +22.2%, 면세+20.0%)

MLB 한국: 면세 vs. 비면세

 

중국: 매출액 358억원(+467.7%)으로 또 다시 신기록을 경신하겠다(광군제 특수 제 거). 온라인(티몰 103억원; 일평균 1.15억원) 및 오프라인(직영 21억원) 모두 견조한 가운데, 도매(대리점 235억원; +37개점 QoQ)가 늘어난 결과이다.

중국 온라인: 특수 vs. 비특수 및 일평균 매출액 추이

홍콩: 예상 매출 액은 71억원(+55.9%)이다. 영업 환경 개선과 온라인 입점 확대에 따른 판매 호조를 반영했다. [Discovery] 매출액 784억원(+23.5%)으로, 고성장 기조를 이어가겠다. 등 산, 캠핑 등 레저 활동 확산으로 전 카테고리의 판매 신장이 나타날 전망이다.

 

■ 투자의견 Buy(유지) 및 적정주가 200,000원(상향) 제시

메리츠증권 리서치자료에 따르면 F&F에 대한  적정주가를 +43% 상향한다(12개월 선행 EPS +20% 및 적용 멀티플 +12% 조정). 2021E 중국 매출은 3.4배 증가(2022E 1.8배), 연결 매출의 21%(2022E 31%)를 기여할 전망이다. 출점 효과(F&F MLB 중국 112개 vs. 상해아이동 MLB 1천 여개)에 키즈 추가(4Q21E 기존 대리점 숍인숍 입점)까지, 기대 가득하다. 소비재 업체의 실적과 주가는 중국에 기반한 외형 확대가 나타날 때 동반 성장한 다. 국내 화장품 상장사들과 동종 업체 휠라홀딩스 등 모두가 그러했다. 중국 성장 성과 인적 분할 및 낮은 유동비율을 감안, 거래 정지 전에 매수 접근을 추천한다 (거래 정지 기간: 4/29 ~ 5/20).