21년 2분기 매출액 최대 달성 이익회복 예상되는 동국제약 주가전망

동국제약 주가전망

 

안녕하세요 

금일은 매출액 최대를 달성한 동국제약 리포트 입니다. 

이번 리포트는 이베스트 투자증권에서 발행한 리서치 자료 입니다 .

참고하셔서 좋은 투자 되셨으면 합니다 .

 

■ 2Q21 Review & 향후 실적전망

 

동국제약 재무재표

 

동사의 2Q21 실적은 매출액 1,548억원(+11.5% yoy), 영업이익 158억원(-13.5% yoy), 순이익 113억원(-15.2% yoy)을 기록하였다. 이는 당사의 기존 추정치(Sales 1,498억원, OP 181억원, NI 138억원) 대비 매출액은 분기 최대 실적으로 상회하였으나, 영업이익은 하회하였다. 영업이익 감소 이유는 1)동국생명과학 공장 이전과 관련된 비용이 2Q~3Q에 반영되고 있으며, 2)센시안(헬스케어 부문) 일회성 광고비(30~40억원)가 투입되었고, 3) 수익성이 높은 OTC부문이 코로나 이후 부진한 모습을 보이고 있기 때문이다.

동국제약 매출액 추이

 

동사는 3Q21에도 매출액 QoQ 성장(분기 최대 실적)이 지속될 것으로 기대된다. 영업이 익은 OTC 부문의 회복 + 일회성 비용 기저효과로 QoQ 상승이 가능하겠지만, 3Q20 인 사돌 선구매로 최대 영업이익을 기록한 높은 Base Effect로 YoY 감소는 불가피하다.

동국제약 헬스케어 매출액 추이

 

참고로 3Q21에도 국내 OTC 시장이 코로나19 이후 둔화된 모습을 보이다가 서서히 회복되는 시기에, 중∙장기적인 관점에서 M/S 확대를 위해 디지털마케팅에 비용을 일부 투입할 것으로 계획하고 있다. 이에 동사의 분기 영업이익과 OPM(수익성)은 2Q < 3Q < 4Q 흐름을 보이며, 이번 2분기를 저점으로 회복될 전망이다.

동국제약 분기별 매출액 비교

 

동사는 중·장기적인 관점에서매출액이 매년 성장하고 있으며, 2022년에는 정상적인 OPM 수준으로 회복이 가능할 것으로 보여 Long-term Buy 관점으로 접근하는 것을 권고한다.

동국제약 목표주가

■ 동국제약 증권사별 목표주가

증권사	최종제시일자	목표주가	직전목표주가
신한금융투자	21/08/18	28,000원	32,000원
이베스트투자	21/07/08	38,000원	38,000