성수기 돌입해 가격인상이 전망되는 오리온 주가전망 및 목표주가

안녕하세요!!^^

하이투자증권에 따르면

경쟁업체의 베이스 부담관련 역성장과는 달리 시장지배력 확대가 두드러 지고 있어

베이스 완화로 성수기 돌입해 가격인상 전망이 예상된다고 합니다.

현명한 판단으로 성투 하시기 바랍니다.

 

◆7 월 한국∙베트남∙러시아 견조한 흐름, 중국 회복 + alpha

 

오리온의 법인합산 7 월 성장률은 매출액 +2.0% YoY, 영업이익 -9.3% YoY 으로, 한국, 베트남, 러시아의 견조한 현지 지배력이 유효했으며, 특히 3 월 이후 베이스효과로 주춤했던 중국이 회복구간에 접어들었음을 보이는 영업실적을 시현했습니다. 3Q21 스낵 성수기에 따른 볼륨 성장과 파이의 시장지배력을 이용한 가격전략 구사할 가능성에 추가적으로 4Q21 부터 역기저 부담 해소 및 경소상 간접화 전환효과 확대에 따른 성장 가능성이 열려있다는 점을 감안할 때 1H21 의 흐름과는 다른 주가 방향성을 기대해도 좋은 시점입니다.

 

 

한국은 전년동기 재난지원금 소진관련 베이스부담에도 스낵, 건기식, 간편대용식 등 신제품이 더해지면서 MT 채널 중심의 외형성장을 시현했으며, 여타 경쟁업체의 베이스 부담관련 역성장과는 다른 시장지배력 확대가 두드러졌고, 최근 코로나 재확산에도 신제품 및 신규 카테고리 추가가 원활하여, 높은 hit ratio 를 감안시 추가 영업실적 기여 또한 기대되고 있습니다.

 

중국의 7 월 매출액 성장률은 -0.4% YoY 수준으로 3 월부터 이어진 저조한 소비경기와 역기저 부담, 경소상 간접화 전환관련 영향이 일단락된 상황에서 다소 저조한 대외변수 흐름이 이어진다는 가정에도 3Q21 은 스낵 성수기 및 신제품 출시 등 물량성장에 따른 레버리지 확대 또한 가능했습니다. 여기에 3Q21 내 추진되는 파이 카테고리 내 주요제품 가격인상, 유통망 재정비 효과 등을 고려할 때 영업실적 눈높이 상향조정 기대도 유효하다는 점에 초점을 둘 수 있습니다. 특히 중국시장 내 파이의 경우 높은 시장지배력에 따라 가격변동에도 견조한 수요 및 변동비 통제가 예상되어 카테고리 및 채널 별 물량확대 전략과 가격인상 전략을 모두 구사할 수 있는 시점으로, 2H21 추가 영업실적 개선 가능성을 열어두고 있습니다.

 

베트남은 코로나 재확산 관련 지역봉쇄로 인한 TT 채널 중심 일부 타격에도 성장을 이어갔으며, 대외변수 악화에도 주력제품인 스낵과 신제품 모두 높은 경쟁력이 부각되고 있어 흐름을 감안시 여전히 21년 매출액 고성장 가시성은 유효하게 보고 있습니다.

 

러시아는 현지 통화기준 +27% YoY 수준의 외형성장을 보이는 등 고성장 흐름이 유지되고 있으며 파이류 SKU 확대와 비스킷 신제품 추가전략이 모두 유효하여 최근 상황을 감안할 때 성장세 지속 가능성에 무게를 두고 있습니다. 22년 완공될 제2공장 capa 를 고려시 향후 러시아의 영업실적이 전사차원에서 의미있는 비중으로 도약 가능하다는 점 또한 긍정적로 볼 수 있습니다.

 

◆투자의견 BUY, 목표주가 170,000 원 유지

 

코로나 19 관련 베이스 부담 및 원재료 단가상승에 대한 우려는 주가에 기반영된 상황으로, 하반기 수요확대 가능성을 고려한다면 역기저에 대한 큰 산은 넘었다는 판단입니다. 3Q21 재차 성장하는 시점임과 동시에 가격인상 등 시장지배력을 이용한 실효성 높은 전략 구사가 가능하다는 점을 감안하여 매수기회 모색이 예상되고 있으며 여전히 동종업체대비 20% 이상 할인된 밸류에이션 또한 정상화되는 등 선순환에 따른 주가 우상향 흐름이 기대됩니다.

 

 

◆오리온 증권사별 목표주가

제공처	최종일자	목표가	직전목표가
유안타증권	21/08/20	150,000	150,000
대신증권	21/08/20	150,000	150,000
신영증권	21/08/20	160,000	160,000
하이투자증권	21/08/20	170,000	170,000